Handel Up

handel Up Hoekom 'n massiewe handel deal is die sleutel tot die Asië spilpunt - en na Amerika se toekoms. Verlede week het ek geskryf oor hoekom die reuse handel deal bekend as die Trans-Pacific Partnership (TPP) aangeleenthede soveel aan president Barack Obama. Omdat die TPP uitmaak, in effek, die & quot; spilpunt & quot; van die presidente spilpunt na Asië, moet hy om dit te kry deur die kongres maak nie saak wat. Hy kan nie slaag nie, maar as die ooreenkomste baie kritici te oortuig die openbare en senior Demokrate in die besonder dat die TPP is, in werklikheid, 'n slegte deal vir Amerika. (Republikeine tipies stem vir handelsooreenkomste, selfs diegene wat geborg is deur die Demokratiese presidente.) Hierdie week, dus sal ek verduidelik waarom die kritici is heeltemal verkeerd. Die TPP, indien geslaag het, sal uitfaseer tariewe onder die 12 ondertekenaars op meer as 11.000 kategorieë van produkte. Die Verenigde State van Amerika staan ​​om toegang tot 'n wye verskeidenheid van markte vir sy produkte en dienste te verkry sonder om naastenby so baie te gee in ruil. Amerikaanse banke, versekeringsmaatskappye, en regsfirmas sal in staat wees om baie meer vrylik as wat hulle nou doen in groot markte soos Japan funksioneer, sowel as in meer beskeie seuns loop soos Viëtnam en Peru, terwyl Amerikaanse produsente van vleis, pluimvee, suiwelprodukte, suiker, en ander kommoditeite sal in staat wees om hul produkte goedkoper te verkoop in hierdie en ander lande. In ruil hiervoor, sal die Verenigde State moet invoerbelasting op motors uit Japan, suiwelprodukte uit Nieu-Seeland, en 'n verskeidenheid van produkte van ander ondertekenaars verminder. Maar dit is 'n klein prys om te betaal, aangesien die Verenigde State van Amerika is reeds 'n lae-tarief nasie. Volgens 'n voorspelling deur die Peterson-instituut vir Internasionale Ekonomie, sou die Verenigde State 'n bykomende $ 124.000.000.000 per jaar in die uitvoer van die TTP teen 2025, en $ 78000000000 in netto inkomste te kry. Die verdrag stel sodat beskeie 'n bedreiging vir Amerikaanse werkgeleenthede wat kritici havent selfs moeite gedoen om Ross Perots beroemde Barb herhaal oor & quot; die groot suig geluid & quot; dat die North American Free Trade Agreement (NAFTA), onderteken in 1992, was veronderstel om te produseer as werkgewers oor die grens gevlug na Mexiko. Selfs die AFL-CIO, die grootste federasie van vakbonde in die Verenigde State van Amerika, het sy kritiek fokus plaas op arbeid en omgewingstandaarde. Tog Washington het baie progressiewe standaarde aan beide van hierdie kwessies aangeneem. gebruik om eenvoudig verplig ondertekenaars handelsooreenkomste om hul eie arbeid reëls af te dwing. Maar sedert 2007 het die Verenigde State van Amerika het nodig vennote in bilaterale handelsooreenkomste om sulke fundamentele beginsels soos die reg op kollektiewe bedinging en die afskaffing van gedwonge en kinderarbeid te aanvaar. Ondertekenaars moet ook instem om die terme van die omgewing ooreenkomste te handhaaf oor kwessies soos die beskerming van bedreigde spesies en die behoud van die vissery. Diegene verpligtinge toegepas deur 'n bindende dispuutresolusfemeganisme. Jennifer Haverkamp, ​​die voormalige hoof van die Amerikaanse verteenwoordigers handel omgewing kantoor en nou 'n omgewing lobbyist, het vir my gesê dat die Amerikaanse onderhandelaars probeer om die beginsels sowel as die oplossing van geskille op te neem, in die TPP en dat daar & quot; n goeie kans & quot; hulle sal slaag. Jy het om te wonder of, sê, Viëtnam sou eintlik so bepalings af te dwing. Miskien nie, maar Viëtnamese onderhandelaars het privaat gesê dat hulle hoop om die handel deal gebruik as 'n hefboom om binnelandse hervorming dwing. Die TPP is egter nie 'n lys van tarief skedules met arbeid en omgewingstandaarde aangeheg. Die hoof vakke van kontemporêre handel ooreenkomste is ekonomiese reëls en praktyke wat hindernisse vorm om handel te dryf. Senior Obama-administrasie amptenare het gepraat van die TPP, sowel van 'n voorgestelde handel ooreenkoms met Europa, soos & quot; platforms & quot; vir 'n globale ekonomie gebaseer op vrye markte en progressiewe beginsels. Soos Fareed Zakaria uitgewys in 'n onlangse rubriek Tyd, die TPP vorm 'n alternatiewe paradigma te Chinas voorgestelde Regional omvattende ekonomiese vennootskap, wat sommige van hierdie voorgestelde hervormings bevat. Die TPP is die Obama owerhede poging om meer te vorm 'n Asië beeld Amerikas as Chinas waarin Juis daarom sy die spilpunt van die Asië spilpunt. Die tradisionele beswaar teen die handel ooreenkomste en die standaard posisie van al te veel Demokrate is dat hulle doen meer skade as goed aan die Amerikaanse werkers. Maar die openbare belang kritiek van die TPP fokus veel meer op Harms dat die Verenigde State van Amerika na bewering sal pleeg op burgers elders (selfs al is die politieke verteenwoordigers van die burgers van die transaksie sal onderteken). Die vrees dit weerspieël 'n vrees vir die globalisering van VS beginsels. Vir groepe soos Openbare Burger, een van die mees uitgesproke teenstanders van die verdrag, is die TPPs verskuilde agenda te bevorder & quot; korporatiewe beleidsdoelwitte, regte en voorregte & quot. Die binnelandse debat oor die TPP is dus baie groot mate 'n debat oor die meriete van die Amerikaanse ekonomiese model. 'N Groep kongres Demokrate het, byvoorbeeld, gekritiseer bepalings van die Asië handel ooreenkoms wat die regering kontrakte verkryging sal oopmaak om buitelandse maatskappye, dus jarelange & quot gevaar; Buy American & quot; reëls wat voorkeur gee aan plaaslike maatskappye. Maar 'n wêreld waar sulke kontrakte is oop vir buitelandse maatskappye verleen duidelik 'n groot voordeel op, byvoorbeeld, VSA konstruksie en ingenieursfirmas, wat kan bied op reuse-infrastruktuurprojekte in ontluikende markte. Die voorsiening, saam met 'n ander dat ondernemings in staatsbesit vereis om mee te ding op 'n gelyke voet met private maatskappye, het baie hard bewys vir lande soos Viëtnam en Maleisië, waar die staat speel 'n dominante rol in die ekonomie, te aanvaar. Sommige elemente van die Amerikaanse model kan die balans kantel te ver in die rigting van die groot maatskappye ten koste van verbruikers en gewone burgers. Een van die mees skerp gedebatteer kenmerke van die TPP is intellektuele eiendom (IE) bepalings wat, onder andere, sou maatskappye toelaat om chirurgiese prosedures en nuwe plante en diere te patenteer, die lewe van beskerming van kopiereg te brei, en om dwelms patente beskerm maniere waarop die ontwikkeling van generiese medisyne in ontwikkelende lande kan inhibeer. Een kongres handel ontleder sê dat 'n merkbare-up teks Hy het gesien toon dat onderhandelaars van die ander 11 lande het & quot; fel omstrede & quot; byna elke element van voorgestelde Amerikaanse IP reëls. Onder die ware skadelike aspekte van die moderne handel ooreenkomste is & quot; belegger staatsbeheerde & quot; reëls, wat toelaat dat maatskappye om nasies te dagvaar buite die hof stelsel van die land waarin hulle werksaam is. Hierdie reëls is ontwikkel om maatskappye regstelling gee wanneer hulle met onteiening deur lande met getuig gerechtelijke bedreig. Maar eisers het daarin geslaag om so erg te brei die definisie van & quot; onteiening & quot; dat, byvoorbeeld, Philip Morris is nou 'n poging om Australië te dagvaar in die voorkant van 'n internasionale paneel van arbiters oor & quot; plain-verpakking & quot; regulasies op sigarette, wat die maatskappye verwagte inkomste en winste te beskadig. (Australië het natuurlik 'n goeie hofstelsel.) Die vooruitsig van VS firmas hardloop voete oor Peru of Brunei veel minder Australië het 'n stortvloed van kritiek ontketen uit groepe soos Public Citizen. Dit het ook uitgelok weerstand van handelsvennote. Volgens Haverkamp, ​​het Amerikaanse onderhandelaars ooreengekom om te bou in 'n nuwe voorsorgmaatreëls, hoewel sy nog nie duidelik of sodanige bepalings sal in toom die misbruik van die stelsel. Die uiters uitgerekte onderhandelinge oor die TPP nader nou 'n gevolgtrekking. Jeffrey Schott, 'n senior fellow by die Peterson-instituut, sê dat Japannees onwilligheid om sy landbou markte oopmaak nou vorm die groot knelpunt; ooreenkoms oor hierdie kwessie sal & quot; oop te stel moontlikhede vir 'n verskeidenheid van kompromie besluite op ander haakplekke & quot. Obama hoop om ten minste 'n handdruk deal teen die tyd dat hy reis na Asië in April het. Op daardie stadium, indien nie voor die Wit Huis gaan hê 'n baie meer ernstige poging om weerstand onder kongres Demokrate oorkom as wat dit tot op hede. In 'n toespraak vroeër vandeesweek, Michael Froman, die VSA handel verteenwoordiger, stoutly verdedig wat hy noem & quot; n waardegedrewe handelsbeleid, & quot; terwyl dit ook probeer om kongres Demokrate wat het gekla dat die onderhandelingsproses is gehul in die geheim vermurwen. Sen Ron Wyden (. D-Ore), die nuwe voorsitter van die Senaat Finansiële Komitee, wat jurisdiksie oor die handel verdrae het, het gesê dat & quot; as ons dit reg te kry, & quot; die TPP kan wees & quot; n groot oorwinning vir ons & quot. Die Obama-administrasie het, fundamenteel, gekry dit reg. Wyden en sy kollegas sal die politiek ignoreer en te stem vir die verdrag. Twitter Facebook Google + Reddit handel Up In hierdie excerpted boek, BCG dokumenteer 'n kragtige dinamiese in die aankoop van patrone wat opvattings oor luukse handelsmerke verpletter. Die skrywers stel op meer as 20 jaar van BCG se verbruiker-insig navorsing en sewe gevallestudies van nuwe luukse suksesse. "Toeganklike superpremium" produkte word aangebied teen 'n aansienlike premie oor konvensionele offers-maar steeds relatief lae-ticket items. Ander aanbiedinge in hierdie kategorie mate gevestig "Ou Luukse" brands-eens gekoop deur slegs die rykes-met bekostigbare produkte. "Masstige" goedere beset 'n lieflike plek tussen "massa en klas," bevelvoerder 'n prys premie wat bekostigbaar vir die meeste verbruikers. Handel Tot nuwe luukse: 'n Oorsig Amerika se Midde-mark verbruikers handel up. Hulle is bereid, selfs gretig om 'n premium prys betaal vir merkwaardige soorte goedere wat ons nuwe luukse-produkte en dienste wat hoër vlakke van gehalte, smaak in besit neem en strewe as ander goedere in die kategorie noem, maar is nie so duur as om wees buite bereik. Oorweeg Jake, 'n vier en dertig-jarige konstruksiewerker verdien sowat $ 50,000 'n jaar, wie se passie is gholf. Dit het Jake 'n jaar om genoeg geld te spaar om 'n volledige stel van Callaway Golf clubs - $ 3,000 miljard se premie titanium-faced bestuurders, putters, en koop wiggies-alhoewel hy kon 'n ordentlike stel van 'n konvensionele produsent gekoop vir onder $ 1,000. Gedurende die agt maande gholf seisoen in Chicago, Jake werk die 6:00 verskuiwing sodat hy kan wees op die baan deur 2 pm .; Hy speel agtien putjies byna elke weekdag ná werk en-weer, glo dit of nie-twee keer op Saterdag en twee keer meer op Sondag. Hy is 'n drie-indeks gholfspeler, wat beteken dat hy in die top 1 persent van alle ontspanningsgeriewe gholfspelers in terme van vaardigheid. Ons het 'n ronde van gholf met Jake by 'n openbare natuurlik, waartydens hy in detail beskryf die tegniese verskille en prestasie voordele van sy Groot Big Bertha klubs. "Maar die ware rede waarom ek dit gekoop het," het hy aan ons uiteindelik, "is dat hulle my laat voel ryk. Jy kan die grootste maatskappy uit te voer in die wêreld en een van die rykste manne in die wêreld, maar jy kan nie enige klubs beter as dié koop. "Dan, kyk na ons met 'n wenk van 'n glimlag, Jake gesê:" Wanneer Ek skop jou boude op die baan, ek voel goed. Ek voel gelyk. Ek kan 'n veel minder geld as wat jy doen nie, maar ek dink ek het 'n beter lewe. "Na die ronde (waartydens hy gedoen het, in werklikheid, skop ons butts), Jake versigtig geplaas sy klubs in sy bakkie en gesê: "Dankie, mnr Callaway, vir 'n ander pragtige dag." In 1989, Callaway Golf was nie 'n top-tien golf toerusting verskaffer. Binne drie jaar na die bekendstelling van die Big Bertha drywer in 1990, Callaway gestyg tot een in die wêreld se nommer. Soos Jake, so baie middeljarige mark verbruikers wil om handel te dryf op, en so baie kan nou bekostig om, dat nuwe luukse goedere die konvensionele wysheid wat sê, het verontagsaam "Hoe hoër die prys, hoe laer die volume." Hulle verkoop teen 'n baie hoër pryse as konvensionele goedere en in baie hoër volumes as die tradisionele luukse goedere en, as gevolg daarvan, het hoog bo die bekende prys-volume vraagkurwe die hoogte ingeskiet in voorheen onbekende terrein. In kategorie ná kategorie van verbruikersgoedere en - dienste, het nuwe luukse wenners na vore gekom, tradisionele leiers is onttroon, en die hele kategorie is omskep. Die verskynsel dwing ons om te dink in 'n nuwe maniere oor die verhouding tussen verbruikers se behoeftes en verbruikersgoedere, en dit bied 'n groot geleentheid vir sakeleiers om hul eie aspirasies na te streef en te besef groei en wins sowel. Amerika is die handel op, en dit is goed vir beide sake-en samelewing. Die handel-up verskynsel gebeur in talle kategorieë van goedere en dienste, teen pryse wat wissel van 'n paar dollars te tienduisende. Dit behels verbruikers wat 'n jaar verdien $ 50,000 en diegene wat verdien $ 200,000. Enkel mammas doen dit, afgetrede paartjies doen, werk enkelspel, gesinne met kinders, en selfs hul troeteldiere te doen nie. Ons het 'n onderhoud honderde verbruikers middel-mark, waargeneem honderde meer in hul huise en werkplekke, en het 'n opname van meer as 2300 mense verdien $ 50,000 en hierbo. Ses en negentig persent van hulle sê hulle sal 'n premie te betaal vir ten minste een tipe produk. 48 miljoen huishoudings in die Verenigde State van Amerika besit inkomste van $ 50,000 of meer, en 'n gemiddelde huishouding grootte van 2,6 mense, dit is byna 125,000,000 Amerikaners met die middel en die begeerte om handel te dryf op. Miskien is die mees verrassende handelaars het ons gepraat met was 'n groep van verbruikers in ekstase oor 'n produk kategorie wat die meeste mense wil vergeet-'n wasser-droër kombinasie van Whirlpool genoem Duet. Die paar verkoop vir meer as $ 2000, in vergelyking met sowat $ 600 vir 'n konvensionele wasser-droër kombinasie. Glo dit of nie, verbruikers het die volgende kommentaar oor hierdie Europese-styl front-loading masjiene: "Ek is lief vir hulle." "Hulle is deel van my familie" "Hulle is soos ons klein meganiese vriende-hulle persoonlikheid." Ons. is nie die maak van hierdie up, en hierdie mense is nie betaal woordvoerders of werknemers van die maatskappy. Dit is beide mans en vroue, met 'n verskeidenheid van demografiese eienskappe, wat ons vertel, weer en weer, wat Duet maak hulle voel gelukkig, soos 'n beter mens, minder gespanne, trotser van hul kinders, 'n geliefde en waardeer, en tot stand gebring. In ons vyftig gekombineerde jaar van luister na verbruikers, het ons nog nooit gehoor meer opregte uitdrukking van emosie oor 'n produk wat selfs die industrie insiders dink as aards en onwaardig baie aandag. Vyf jaar gelede, die Whirlpool brand bestuurders, in hul wildste drome het nie gedink daar kan soveel volume-eenheid vir 'n wasmasjien-droog teen daardie prys wees. Selfs vandag nog, is hulle verslae deur hul eie sukses-en sukkel om genoeg masjiene te bou om tred te hou met die verbruikersvraag. Nie alle handelaars up word gedryf deur 'n gevoel van geluk en vervulling; baie handel tot gevoelens van stres en probleme te hanteer. Frances, 'n geskeide kunshoof verdien meer as $ 100,000 per jaar, is dating 'n man vir drie jaar. Op die vooraand van haar vyftigste verjaardag, het hy haar hy verlaat haar vir 'n dertig-jarige vrou en hulle gaan 'n gesin te begin. "Dit klink soos 'n slegte roman," Frances het ons vertel. "Ek was ongelukkig. Gedurende daardie tyd, het ek 'n baie juwele, nie net omdat dit was mooi en ek was mal daaroor, maar omdat ek geweet daar is nie iemand wat loop om dit te koop vir my. "Sy besef wat sy doen, en sy nie in gevaar stel haar finansiële welstand om dit te doen. "Op daardie spesifieke tyd," het sy gesê: "Ek het net gevoel asof ek nodig het om myself te gee 'n gelukkige pil." Met meer vroue werk in die Verenigde State van Amerika, egskeidingsyfers aan die toeneem, mense later trou, en nog baie meer enkelspel keuse om te bly op dié manier, daar is 'n baie verbruikers-mans en vroue-soek na 'n emosionele geleentheid in die vorm van 'n nuwe luukse aankoop. Handel te strek soveel kategorieë en 'n beroep op so 'n wye verskeidenheid van verbruikers wat dit gekom het om 'n groot en groeiende segment van die ekonomie verteenwoordig. In drie en twintig kategorieë van produkte en dienste aan verbruikers werd $ 2000000000000 in jaarlikse verkope, nuwe luukse rekeninge reeds vir 20 persent van die totale, of sowat $ 400 miljard per jaar kos-en dit groei 10 tot 15 persent per jaar. Dit is ongeveer dieselfde grootte in Europa en groei teen 'n soortgelyke koers. En die vraag is hoogs elastiese want dit kan geskep word in kategorieë wat nooit 'n premie offer voor en omdat selfs 'n kategorie wat omskep is deur 'n nuwe luukse produk kan weer kan verhandel het. Ons verwag dat nuwe luukse om $ 2000000000000 wêreldwyd bereik teen die einde van die dekade. handel Up Nadat voor opgespring in onderskrywing te aanvaar Drexel Burnhams mantel as die koning van die rommel effektemark, Donaldson, Lufkin 038; Jenrette is elbowing sy weg na die senior geledere van Wall Street spelers onder leiding van hoof uitvoerende beampte John Steele Chalsty. Het dit die bestuurs hulpbronne om voort te gaan om te groei en te neem op die groot seuns sonder struikel? Geplaas deur: J. P. DONLON 1 Januarie 1997 Die balans van mag op Wall Street verskuif van produksie tot bestuursposte talent, 8221; beweer John Gutfreund, die sigaar rook voormalige hoof uitvoerende beampte van Salomo Brothers 1978-1991 wat, soos Bear Stearns Ace Greenberg, gekoester in sy reputasie as die tipies 1980 hard-nosed Wall Street baas. 8220: In die ou dae, kan 'n mens bekostig om egomaniacs die besigheid, 8221 loop; weerspieël vandag se kinder, sagter Gutfreund, herinner aan 'n tyd toe briljante handelaars en in-your-face Capital Partners bo-aan die bedryf voedselketting. 8220: As net die kinderagtige huursoldate, 8221 beheer; Hy voeg ondeund, 8220, soos maatskappye meer corporatized, hulle mense aan die bokant wat skilledmanagers.8221 vereis; Kragte soos Merrill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley, en Bear Stearns lyk sport franchises in dat hulle toegang tot 'n groot kapitaal het, geniet groot posisie in die mark en word gelei deur eienaars of algemene bestuurders wat 'n paar van die krag van die 8220 deel; talent 0,8221; Hierdie relatief vry agente gaan saam as bereid huursoldate-al die voormalige het 'n ietwat korter raklewe waarde tot hul organisasies as nie die tipiese Wall Street handelaar. Die toets vir vandag Wall Street, meen Gutfreund, is om franchise lojaliteit te bou deur die aantrek, hou, en motiveer die regte spelers. Net soos 'n ster kruik is trots op wese, sê, 'n New York Yankee, Wall Street is besig gebou handelsmerke deur middel van sy vermoëns, geloofwaardigheid, en mense-n al hoe belangriker strewe as maatskappye wy meer energie om eiendom aktiwiteite, soos hul eie M038 ; A en rekening handel. Hierdie verskynsel is bewys deur die skielike opkoms van Donaldson, Lufkin 038; Jenrette, 'n firma wat sy inkomste en winste oor die afgelope 10 jaar vervierdubbel. DLJ het die publiek in 1970, dan verkry deur die Billike Cos. In 1985, voor reïntegratie die openbare markte in Oktober van 1995 toe Billike verkoop 20 persent van sy belang in die maatskappy. Die firmas ranglys in voorraad underwritings gespring vanaf 15 tot vierde verlede jaar (sien tabel), en dit is tans die sesde in die aanvanklike openbare aanbod (AOA's), sesde in private plasings, en 10 in die binnelandse samesmeltings en verkrygings. Dit geledere eerste in 'n hoë-opbrengs sekuriteite en verkoop 'n kwart van alle nuwe rommel verbande in die VSA 'n prestasie bereik grootliks deur die neem van risiko's ander dalk nie-'n Contra strategie gedeeltelik aangeneem omdat die maatskappy die mega kapitaalhulpbronne van die strate top maatskappye het 'n tekort . Maar die geskiedenis van Wall Street is gevoer met die grafte van maatskappye wat te vinnig gegroei het, dan struikel erg. 8220, Was 'n bietjie soos die akteur wat 'n hoofrol in 'n Broadway-toneelstuk wat blyk 'n groot sukses, 8221 wees kry; sê uitvoerende hoof John Steele Chalsty, 63, besin oor DLJs sukses streep. 8220; Seker, weve gelukkig en weve grootgeword vinnig, maar weve beplan vir hierdie vir 'n lang tyd, 8221; voeg die Suid-Afrikaans gebore Chalsty, wat DLJ in 1969 as 'n olie-ontleder by. Napoleon het gesê, 8220; geluk bevoordeel die voorbereide mind.8221; Vir DLJ, een so 'n oomblik was die pynlike Maandag in Oktober 1987 dat verander in 'n buitengewone geleentheid. Tot dan, DLJ was 'n vierde-vlak firma ontbreek in baie moontlikhede. Maar ná die dood van spelers soos Drexel Burnham, die firma beslag gelê op 'n eenmaal-in-'n-leeftyd geleentheid om buitengewone talent in diens te neem op 'n tyd wanneer DLJ nie beskou as een van die mees lonende plekke om te werk. Tussen 1987 en 1992, is 700 mense by die DLJ span, 'n toename in personeel van 50 persent. Dit groot belegging besluit geposisioneer DLJ vir sukses in die 1990's toe die markte terug gestuur. In 1991, 'n rekordjaar vir die firma, verdienste was $ 89000000 voor belasting. Die volgende jaar, verdienste opgespring om $ 245,000,000. Na afloop van die Mexikaanse peso verswakking in 1994, DLJ gehuur Bankiers Trusts bo Latyns-Amerikaanse spesialiste as ander maatskappye terug is trek. Maar moenie verwag DLJ op 'n finansiële reus soos Merrill Lynch te neem direk deur 'n poging om die groter offers van die Fortune 500. onderskryf As 'n voormalige beleggingsbankier in beheer van DLJs kapitaalmarkte groep en sy uitvoerende hoof sedert 1986, Chalsty beplan om die slyp firmas bestaande sterkpunte en neem voordeel van sy belegging vernuf en reputasie vir institusionele navorsing. Dit is 'n prestasie baie op die straat is noukeurig dophou. 8220; DLJ het 'n reputasie vir 'n beskaafde bestuurs - kultuur wat talentvolle mense ontwikkel het geskep, en Chalsty verdien baie van die krediet-hoewel 'n mens behoort nie uit die oog verloor bydrae van die drie Maverick Yalies wat dit in die 50s.8221 gestig; sê Gutfreund. 8220; Hulle was anders as mense soos me.8221; Meer versigtig is Roy C. Smith, voormalige president van Goldman Sachs International en nou professor van finansies by NYUs Stern-sakeskool. 8220; DLJ kan ewe goed bestuurde, maar dit is nie in dieselfde bracket as die eerste-vlak maatskappye yet.8221; Onlangs CE vasgevang met die Contra patriciërswoning-en een van Wall strate hoogste betaalde uitvoerende hoofde-in DLJs nuwe hoofkwartier grawe op New York Park Avenue. Wat doen jy om te verseker dat DLJ voort om te groei, maar vermy die misstappe wat so dikwels volg sukses? Ek dink dat vet in moeilike tye is 'n belangrike strategiese element. Die geneutraliseer van wat om te word gefokus en gedissiplineerd in die werklik goeie tye, omdat Wall Street maak sy ergste foute tydens die beste van tye. Ons probeer so gedissiplineerd as wat ons kan in hierdie goeie tye, en nie om net te ontspan en sê: 8.220 te wees, niks kan verkeerd gaan, 8221; omdat ons weet dit kan. Ek dink weve nou in plek gestel die fundamentele pilare van ons besigheid. Ons het 'n goeie teenwoordigheid vaste-inkomste, is veral bekend vir die hoë-opbrengs gebied, maar met 'n goeie deelname in real estate en 'n goeie teenwoordigheid in afgeleide instrumente. Ons gaan voort om 'n leier in aandele met hierdie navorsing basis wees. En, uiteindelik, van die drie pilare, beleggingsbankwese-veral die aksepbank gebied, waar ons onsself as die bedryf leier-het 'n groot sukses vir ons. Weve het baie hard aan 'n paar van die besighede wat weve het 'n klomp geld in die afgelope, en het weer op dié wat verskyn om veranderde omstandighede of dinamika het sny. Weve gerugsteun uit die munisipale sake omdat dit net wasnt n besigheid wat ons kon geen spesiale waarde toe te voeg. So selfs in 'n tyd van groei in totale mense, ons het 'n paar baie dramatiese besluite te verlig in gebiede wat ons gedink het reg dat ons nie meer. Wat sal ons doen van nou af is dit wat ek inkrementele uitbreidings sou noem. Terwyl ek dit nie sien nie enige groot swakheid, ek is seker ons sal geleidelik voeg om ons teenwoordigheid in vaste inkomste. Ons kyk na die afgeleides besigheid jaar gelede, op die balans vereistes, en op die regte winsgewendheid, en tot die gevolgtrekking gekom dat daar 'n beter gebruike vir ons kapitaal. Nou dat weve by ons kapitaal aansienlik, ons het meer buigsaamheid om 'n beduidende afgeleides speler wees. Ons doen wat ons oorweeg om die grootste deel van die afgeleide besigheid wees, maar ek dink 'n mens kan argumenteer dat afgeleide weer respek sal word, en wat dalk 'n gebied om te kyk na wees. In 'n bedryf van gevestigde maatskappye wat terug gaan vir 'n eeu of meer en word nou 'n rewolusie deur nuwe verspreiding tegnologie en globalisering, hoe kan jy die mededingende landskap te sien? Ons besigheid staar 'n ietwat verskillende mededingende omgewing as wat ons het voor in die sin dat groot internasionale spelers het besluit dat om te oorleef so wêreldklas-spelers, hulle moet 'n groot teenwoordigheid in die VSA Ek gewoond sê dat hulle is besig om 'n teenwoordigheid op enige vestig het koste, maar beslis met wat lyk na minder aandag wees om die resultate kort termyn as die res van ons. So Theres beduidende kompetisie vir mense nou en vergoeding voorstelle wat ons vind ongewone. In 'n snaakse manier, tegnologiese vooruitgang help vlak van die speelveld effens, want dit is so nuut vir ons almal. Ek dont twyfel dat onder ons mededingers daar is 'n paar wat 'n groot finansiële hulpbronne kan bring om in die tegnologiese arena. Maar ons is so up-to-date as iemand in terme van die tegnologiese veranderinge wat plaasvind in ons besigheid. Ons gaan almal na nuwe gebiede, en as tegnologie ontwikkel, sal ons almal val erfgenaam van dit-goed volg en van mekaar leer. As daar iets is, kan die tegnologiese ontwikkelings help ons 'n paar van daardie 200-jarige geskiedenis te oorkom. Ons Pershing Afdeling was 'n voorloper in elektroniese verspreiding. Sommige van ons kan onthou een persoon sit agter 'n bietjie rekenaar en wag vir dit om gekletter begin. 'N bevel sou by 02:00 in die oggend kom in en wed wees trots daarop. Vandag, is dit verreweg die grootste van die rekenaar-gedrewe makelaars. Die PC-individuele belegger besigheid is nou die basis van 'n groeiende bedryf en is dalk ons ​​enkele vinnigste groeiende besigheid. Ons doen sowat 10 persent van die daaglikse volume op die NYSE deur ons Pershing Afdeling-dat 50 miljoen aandele afgehandel op 'n 500000000 aandeel dag beteken. Die kompetisie gaan baie taai, geen twyfel kry oor dit. Schwab en ander tot die gevolgtrekking gekom dat die besigheid is betekenisvol en is dit betree met groot Ã169; lan. En elke tegnologiese vooruitgang sal voortgaan om ander voertuie, ander meganismes vir verspreiding in die proses om meer druk op ons. Ons sal alle vorme van nuwe spelers kry in ons besigheid. Reeds, het kommissie tariewe aansienlik gedaal as gevolg van die kompetisie, beide in terme van kennis en uitvoering vermoë, in die verspreiding arena. Tog, die menslike element in die handel funksie voort belangrik te wees. Wanneer jy het 'n koper en 'n verkoper vergadering, in werking tree, deur middel van hul verteenwoordigers, daar is die vermoë om te onderhandel, Theres 'n geleentheid om voordeel te soek uit elke kant, wat jy hoef nie eens in 'n paar van die meer outomatiese sentrales of 'n paar van die meer nomadiese ruil Is 'n 8220; virtuele exchange8221; lewensvatbaar? Dit is duidelik dat ons lewe in 'n tyd van buitengewone tegnologie, en ek het geen twyfel dat voordat so iets in plek wat hulle sal alles in hulle vermoë te doen om die voordele van menslike interaksie te herhaal. Miskien sal hulle daarin slaag. Aan die ander kant, hoekom doen ons betaal om dit te doen 'n transaksie? Een, kry ons betaal om die handel fisies uit te voer. En twee, vermoedelik kry ons betaal omdat ons waarde toevoeg tot die investeringsbesluit deur ons navorsing. Ek dont net beteken navorsing in die sin van kennis van die maatskappye en nywerhede en hul vooruitsigte, maar navorsing in terme van 'n gevoel van die mark, whats happening in die mark, daar te doen onder die houers van die betrokke sekuriteit wat 'n kliënt wil koop. As hierdie virtuele mark en sy klone-moet klone verskyn-skakel deel van daardie funksie, vermoedelik sal ons betaal vir die ander dele van die funksie. So dit is moeilik om te sê wat sal gebeur met die inkomste wat ons ontvang. Maar ek het geen twyfel dat die werklike waarde wat ons by te voeg net waarde toevoeg tot die besluitnemingsproses. Histories was elke nuwe stukrag van deelnemers wat dit gesien met vrees is opgeneem in ons bedryf. Ons sal almal moet aanpas en verskuif na die nuwe spelers aan te spreek. Mark Cassandras spekuleer dat die hoë-opbrengs mark kry oorverhit. Hoe kan jy reageer op kritici wat waarsku dat daar minder goed behandel en 'n groter risiko? Ek dink die besigheid het meer rasionele, meer gewone geword, in die sin dat daar nou 'n groot aantal van hoë gehalte beleggers daar buite, insluitend instellings, wat hou van die opbrengs aan hulle beskikbaar. So het die mark het aansienlik gegroei. 'N Mens moet nie meer 'n mark te skep. Die hoë-opbrengs mark dien 'n baie nuttige doel: om krediet te verskaf teen 'n hoër prys vir diegene wie se kredietgradering nie die geval kwalifiseer vir 'n hoë-graad. Dis so 'n eenvoudige verklaring, maar daar is honderde baie goeie maatskappye wat as gevolg van verskeie redes of omstandighede-die jeug van die maatskappy, byvoorbeeld-Dont kwalifiseer vir belegging graad. So ek dont dink daar minder goed behandel, maar daar is meer mededingers. As die kompetisie het toegeneem-want almal nou die markaandeel hoë-opbrengs besigheid-DLJs betree het opgegaan, wat daarop dui dat die gehalte hoë-opbrengs maatskappye gaan om te gaan na die mense wat hulle vertroue in. Ons doen baie intensiewe hoë oplewer navorsing, en ek dink ons ​​het nog nie die beste werk op daardie. Daar is 'n groep van maatskappye-en was gelukkig om hy die leier van daardie groep - wat sal voortgaan om goeie transaksies te doen. Beteken dit dat daar sal nie in swak transaksies wat? Natuurlik nie. Weve sommige hoë-opbrengs rampe. En sy kommerwekkende, want dit gee 'n negatiewe helling om die hele besigheid. Maar ek dink 'n mens moet erken dat die aantal goeie transaksies wat moet en sal gedoen word steeds genoeg. Noudat DLJ is 'n openbare maatskappy, is jy herdefiniëring risiko kriteria? Algemene eie beurs in die mark, wat ander meer van as ons dit doen, is eintlik meer riskant as 'n hoë-opbrengs. Die mark is meer kwesbaar vir skommelinge. In die private ekwiteit besigheid en die aged buyout besigheid, kan verskriklik foute gemaak, en weve gesien transaksies wat werklik verkeerd gegaan. Maar ek dink dat die navorsing wat op reis gegaan diegene was onvoldoende. As jy kyk na DLJs rekord as 'n handelaar bankier-en selfs ons rekord in die brug-lening besigheid, wat beskou word as die gevaarlikste segment van aksepbank-ons het geen mislukkings. Selfs met die groot maatskappye in ons besigheid, kan dinge gebeur. Ons het almal gesien Merrill Lynch getref met 'n enkele handelaar val $ 345,000,000, en die Barings situasie is 'n ander een van groot hartseer. Natuurlik, sy baie maklik om slim na die feit wees. Op DLJ, spandeer ons 'n buitensporige bedrag van die tyd en moeite en geld op die beheer van ons besigheid. Dit beteken nie om te sê dat ons vertel handelaars hulle kan nie besluite te neem. Ons begin met 'n ernstige poging om die regte mense in diens te neem. Dis maklik om te sê, moeilik om te doen. Tot 'n jaar gelede, het ons altyd 'n kapitaal beperk firma, sodat kapitaalbehoud en effektiewe gebruik altyd 'n item uit die geloof is hier rond. Jy begin met mense wat te koop in daardie filosofie. Latyns-Amerika.